富国基金2024权益投资策略会圆满落幕 多位大咖汇聚一堂共话投资机会

回顾2023年全年，A股和港股市场，都出现明显调整。展望2024年，市场机会应如何把握？昔日的热门板块，医药、高端智造、人工智能等等是否值得关注？就在前不久，富国基金权益投资2024年度策略会暨“一起投”1月专场圆满落幕。

本次专场策略会邀请了广发证券首席经济学家、新财富白金分析师郭磊、富国基金权益投资总监毕天宇、富国基金海外权益投资部总经理张峰、富国基金权益研究部总经理陈杰、富国城镇发展基金经理蒲世林、富国价值发现拟任基金经理刘莉莉、富国新材料新能源基金经理徐智翔，新财富白金分析师携手富国权益基金经理，共同探讨2024年市场面临的机遇与挑战。本次策略会近40家平台同步直播，备受市场关注。

圆桌环节嘉宾合影

本次专场策略会上半场由三个主题演讲组成，演讲嘉宾郭磊、张峰、陈杰分别从宏观经济、港股市场、A股策略三个角度带来了对于2024年权益市场的展望。下半场圆桌论坛讨论环节，由富国基金资深策略分析师杨帆担任主持人，和五位嘉宾一同探讨2024年市场值得关注的投资主线。

提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。

郭磊：2024宏观经济前瞻

广发证券首席经济学家 郭磊

2023年，由于多重原因影响，权益资产收益率受到约束。展望2024年，新兴市场外需和汇率压力或均将有所缓解。

美国经济：三条线索的结合体

1.财政扩张红利：已至末端，将继续衰减；

2.制造业内生周期：调整18个月后已经见底，即将补库；

3.再工业化与新技术革命：处于带动科技基础设施投资的阶段。

疫后美国利率中枢上升具有合理性，但2023H2已超名义GDP支撑；从中期美国名义增长假设来看，目前10年期美债收益率依然过高。

中国经济：短周期低点已过，两个产业链已调整至尾段

大宗商品四季度以来的调整助推中美库存周期同时小幅回踩。从经济的结构性特征来看，需求端弱于供给端。PPI周期已经触底且初步回升，但短期受到供求结构一定约束。形成中的有利因素是，出口以及地产可能已大致调整到位。

政策角度可能存在的几种拉动力量:

1.2024年的财政空间是一个关键

2.新一轮保障房投资有助于稳定固定资产投资

3.其他政策方向：推动大规模设备更新和消费品以旧换新

名义GDP可能会有一轮中等程度的修复周期；当前海外无风险利率向下，国内经济与PPI向上，“剪刀差”特征决定了目前位置相对有利。

2024年货币政策环境可能会相对中性

张峰：2024年港股策略展望：否极泰来

富国基金海外权益投资部总经理 张峰

投资理念：始终坚持以基本面为核心，自下而上精选个股，做中长期投资布局，为投资者创造持续稳定增长的长期投资收益。

选股标准：

✔ 有业绩支撑的优质成长股

✔ 业务稳定、现金流好且持续派息

✔ 估值合理

✔ 管理层过往经营记录良好，无公司治理缺陷

个股投资时点的选择：“自上而下”与“自下而上”相结合

恒生指数已经连续第四年下跌，这在历史上是绝无仅有的，多种原因造成了过去几年指数的下跌，展望未来，对于中长期市场充满信心，短期需要有适度的耐心。

目前港股市场估值较为便宜，为投资提供了较好的安全垫，由于港股是个开放的市场，波动较大，在这样的环境下做股票投资需要关注多重因素，在等待国内政策发挥作用的同时，也需要关注海外市场的表现，等待合适的时点进行投资。

当前阶段，可以适当关注高股息资产，在经济尚不确定的情况下，高股息资产所处行业自身竞争格局稳定，受宏观经济影响相对较小，且现金流较为充沛，防御性较好，进可攻退可守。

陈杰：钟摆的回归：2024年A股策略展望

富国基金权益研究部总经理 陈杰

从“增量经济”到“存量经济”，从“投资时钟”到“三维驱动”

2008-2012年，“投资时钟”在A股市场能够完美演绎，转向“存量经济”后，周期波动则不再明显；“存量经济”下，盈利的时间周期还在，但盈利波动幅度已经明显收敛，对于市场趋势的影响亦明显减弱。检验盈利、利率、风险偏好三大因素对于2023年市场的影响，利率下行是正面因素，但难以抵消盈利下滑和风险偏好恶化的负面影响。

盈利趋势：2024年进入弱盈利回升周期

预计2024年前三季度将处于盈利上行周期，同时本轮盈利上行周期幅度将比较微弱，不构成市场主要驱动力。

利率趋势：企稳回升，低位运行

随着企业盈利回升对资金需求的增加，预计2024年利率中枢将高于2023年，但经济增长中枢下移和宽松货币政策的维持，会将利率上限抑制在较低水平，预计十年期国债收益率难以突破3%。2024年大概率出现中美利率“东升西落”的局面。

风险偏好：24年可能触及极值

在盈利、利率均小幅波动的背景下，2024年最大的市场变量或将是风险偏好。风险偏好触及极值后的改善路径：1、出现新的产业浪潮线索；2、资本市场改革。

◆ 市场观点：对当下要有充分的耐心，对未来要有充分的信心。

圆桌论坛：布局2024，如何开好“投”？

1.如何看待2024年的权益市场？其中最重要的主线和驱动因素是什么？

郭磊

预计2024年经济增长目标会相对积极（以进促稳）；扩大总需求仍是主线索，在确保经济企稳、关键领域下行风险解除的基础上，有序推进调结构（先立后破）；财政空间将有一定扩张（适度加力）；货币供给将大致中性（灵活适度）。对于资产定价环境来说，政策方向较为确定，斜率是后续判断的关键，金融市场会根据新的信息来做定价调整。

毕天宇

驱动因素或为国家出台的政策，宏观经济相对于去年同期应该会企稳，继而关注两条主线，一是地产或者投资，房地产的销售在一季度有望好转，相关产业短期较为值得关注；长期维度关注新材料和高端技术，能够在更长维度上体现我国全球竞争力的很多产业链；医药行业的创新药和医疗设备在全球增长也是非常好的，同时跟国内的老龄化相契合；像AI机器人这些行业，在更长维度内具有长期空间。

蒲世林

总体上认为2024年应该会比2023年要乐观。2024年房地产有望出现恢复性的修复，财政也有可能积极发力。尽管国内经济修复反弹，寻找趋势性的机会仍较为困难。未来投资中会将更多精力放在自下而上寻找一些能够适应未来的宏观环境，即适应高质量、中低速增长的宏观环境的行业和个股，致力挖掘能够不依赖于未来的宏观假设，拥有自己的独立行业逻辑，个股逻辑的一些投资机会。

刘莉莉

对于2024年的市场比较乐观，目前全市场绝大多数板块的估值都处于中长期非常底部的位置。我们常说，便宜不是买入的理由，但极值附近的便宜，只要基本面有边际改善，就容易有比较大的估值修复的机会。过去两年，不同行业之间，以及行业内部个股的分化非常明显，展望未来，可能依然是个股行情主导。投资中倾向于轻行业、重个股，未来将本着寻找在行业竞争格局所处的地位改善的公司为出发点，积极寻找这样的个股。

徐智翔

看好2024年及未来的权益市场。每次大的危机后，科技创新就会带动新兴产业方向，驱动因素就是供给创造需求，全球科技在新一轮爆发的起点，很多科幻场景正在走向现实，虽会延迟但不能说不可能，实现只是时间问题。我们往往对长期事情的判断比短期更加准确，产业发展亦是如此，投资中应用长期的眼光去选择新兴产业，用长期的确定性应对短期的不确定性。

2.2024年最看好哪三个行业？

毕天宇

医药，特别是创新药；其次是顺周期的一些产业链，目前已经调整的比较充足；第三是化工新材料。

蒲世林

一是受益于人口老龄化的医药；其次是制造业的出海。出海不等于出口，而是指在海外市场真正建立自有的品牌渠道和产能，包括本地的团队，能够真正意义上实现全球化的公司；第三较为看好高股息红利类的资产。

刘莉莉

如果一定要给行业排个序的话，可能是周期、医药、大众消费。

以地产板块为例，经历了2023年一年的调整后，无论从先行指标，例如销售、投资等，还是从股价的角度，地产板块均有望迎来修复，其中既包括基本面的修复，也包括股价的修复。2024年较为看好地产板块的投资机会。

对于高股息红利资产，投资时需要甄别什么是真正的高股息，对于公司的基本面判断尤为重要。

徐智翔

一是AI下游应用，1-2年内很多终端应用或将落地；二是商业航天；三是新能源和制造出海，制造是中国的优势产业，制造出海速度也在加快，新能源作为一个体量巨大的制造业，尽管过去两年深度回调，但依然可以找到一些创新的方向。

看过了富二从现场带来“热腾腾”的一手观点，各位客官是否仍感意犹未尽？别担心，有意回顾诸位嘉宾精彩发言的客官，可在富国基金视频号观看本次策略会的直播回放，未来一段时间，富二也将陆续整理放出策略会精彩发言的文字集锦和视频内容，各位客官可要前排坐好，不要换台~