国寿安保基金高鑫：从长、中、短期三个维度捕捉绝对收益机会

股神巴菲特时时强调他的投资三原则：一是不要亏钱，二是不要亏钱，三是牢记前两条。巴菲特的投资始终遵循控制风险，降低波动，追求长期投资价值。所以面对随时可能出现的风险，要学会未雨绸缪，并时刻为即将到来的风险和机遇做好准备，当危机来临时才能从容应对，也才能稳健地积累自己的财富。

对普通投资者来说也是如此，尤其是在今年震荡不断、充满不确定性的市场中，稳健回报与绝对收益更显得弥足珍贵，也是投资者的共同追求。在国寿安保基金经理高鑫看来，固收投资首先需要具有绝对收益的思维，而这也是固收类投资的实际意义所在。

绝对收益的理念在高鑫心中根深蒂固。“固收投资首先需要具有绝对收益的思维，要从偏长期的视角来提供一个定价的锚，对市场各大类资产在未来偏中长期的主线有清晰的认识，同时可以更好地理解客户需求，再前瞻地做好资产配置，这是固收产品比较大的实际意义所在。”在采访中高鑫这样告诉记者。

在实际投资过程中，高鑫从长、中、短期三个维度捕捉绝对收益机会，他认为，宏观基本面自上而下的分析范式虽然是慢变量，灵敏度有限，但能够很好地帮助我们展现市场的变化趋势，在相对长的维度上指引配置方向。

在中期的维度，基本面信号所展现的东西最终是要落实在货币、财政等各个政策层面，尤其是央行的定调以及操作，直接影响了债券市场的现实和预期，也就是说政策层面有效地连通了宏观基本面慢变量、微观市场交易逻辑快变量，这是指引我们做好交易配置一个非常重要的出发点。一切的宏观逻辑推演如果得不到中观层面政策的证实、验证，可能都需要我们重新进行思考。

中长期的逻辑思维为我们制定仓位中枢提供了递进相扣的逻辑基础，如果把持有期拆细，拆得更短一些，比如流动性因素、机构行为、债券供需结构等这些更加细分的因素变动，也给我们提供了更短期的交易机会。在短期因素影响下，高鑫认为，每个细分的区间都有更优的增强策略，在流动性允许的情况下整个组合的仓位调整需要更加积极一些，如果看到具有较大的盈利可能性就积极参与，积少成多，也有助于提升组合业绩。

除了这几个因素之外，高鑫非常重视资产定价估值合理性。对投资来说这其实是很重要的问题，通过资产的估值情况，能够帮助我们认识到策略到底处于哪个胜率空间内，所面临的阻力是增大还是减小，在给定的区间内，我们需要考虑资产的估值合理性，才能构建出性价比最优的组合配置。

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