展望2024--富国基金固收投资策略会圆满落幕

回顾2023年债券市场，整体表现不错，面对即将到来的2024年，债券市场会如何演绎？宏观政策将呈现怎样的走向？短债、信用债、可转债，各类投资品种如何择机布局？在刚刚结束的富国基金固定收益投资2024年度策略会上，多位资深大咖分享了自己的观点。

12月5日，稳进者胜——富国基金固定收益投资2024年度策略会暨富国基金一起投12月专场圆满落幕。本次专场策略会邀请了华泰证券研究所副所长、新财富最佳分析师张继强、国盛证券首席经济学家、新财富最佳分析师熊园、兴业证券固定收益首席分析师、新财富最佳分析师左大勇、富国安慧基金经理吴旅忠、富国中债7-10年政策性金融债联接基金经理朱征星、富国优化增强基金经理刘兴旺、富国短债基金经理刘爱民，集结券商首席和富国基金固收基金经理，共话2024债市投资机遇。本次策略会以线下会议+线上直播形式开展，30多家平台同步直播，备受市场关注。

圆桌环节嘉宾合影

本次专场策略会上半场由三个主题演讲组成，演讲嘉宾熊园、张继强、吴旅忠分别从宏观经济、政策展望、固收策略三个角度带来了对于2024年债市的前瞻观点。下半场一起投圆桌论坛讨论环节，由富国基金投顾资产配置总监马兰担任主持人，和四位嘉宾一同探讨明年债券市场值得关注的投资脉络和驱动因素。

熊园：2024，宏观经济的重心与政策展望

国盛证券首席经济学家 熊园

核心观点：正在起变化，可以乐观点

2024年经济面：

可能全年慢修复、节奏“倒钩型”，紧盯地产、出口、消费；

2024年政策面：

总体或偏扩张、中央加杠杆，着力稳信心、稳增长、稳地产、防风险、促改革。

2024年大类资产：大环境是“资金面好转+盈利弱修复”

➢ 通胀：美国CPI趋于回落、但回落速度减缓；中国CPI、PPI、GDP平减指数均有望抬升、但同比读数不会太高；

➢ 利率：整体震荡为主，上行因素包括经济修复、通胀回升、债券多发，下行因素包括降准降息、美联储转松；

➢ 汇率：美元指数2024上半年回落较为顺畅、下半年回落减缓或有所反弹；人民币稳中趋升，有望重回7下方；

➢权益：市场风险偏好有望提升，大盘指数波动中枢大概率高于2023年、周期风格和成长风格可能交替表现。

2024年扰动因素：

机会与挑战并存，需警惕多重风险交织。

张继强：大时代布局，小周期博弈

华泰证券研究所副所长 张继强

2024年的经济特征：名义微抬、分化延续

➢时代背景：全球大冲撞时代、国内新旧动能切换，长期问题仍有待解决；

➢增长：弱周期的前端位置，仍有继续渐进修复的基础，动能来自于政策强拉动+内生循环弱修复，预计经济增速是名义微抬，名义GDP增速或较今年略有抬升。中美经济表现差异收敛；

➢节奏：关注政策脉冲+波浪式运行基因仍在；

➢结构：冷暖不均的情况可能延续，排序上，基建>制造业>消费>出口>地产，融资需求强于今年。

债市策略：下行中继，不空但α难

利率下行中继，节奏难预测，短期横盘，明年二、三季度有下行机会。

股市展望：正面看待

期待股指实现正回报，市场张力有望得以重塑，而空间则取决于有利因素的共振程度；但上涨恐难一蹴而就，大概率仍是震荡上行，下半年美联储降息可能带来分母端驱动机会。

转债展望：板块β≈风格β>个券α>股市β

转债明年面临的仍是“股市偏强+转债估值贵”的大环境，预计整体回报将“有望好于债”。

吴旅忠：2024年固收策略及短债投资机会展望

富国安慧基金经理 吴旅忠

宏观经济：展望2024年，我国实际GDP增速或保持稳健，其中地产或是制约经济增长的核心变量，预计明年地产投资跌幅略有收窄。化债对整体地方债务扩张影响不大，明年基建投资增速保持韧性，出口有望小幅正增长。

投资策略：

✓ 利率策略展望：明年预计10年期国债收益率运行区间为2.40%-2.80%。当前经济呈现弱修复且弹性偏弱的特征，资金面仍是主要驱动因素。在地产增长模式转型、土地市场降温、新旧动能切换的背景下，经济内生修复能力偏弱，债牛或存在长尾效应。

✓ 宽财政背景下，需要注意供给压力，货币和财政配合是明年的关键之一，利率中枢下行的趋势仍未结束，曲线超预期走平之后债市走牛概率较高。

短债机会：

目前货币市场收益率已处高位，明年初流动性预期将好转，汇率对债市的压制将有所减弱，明年或有两次降准和一到两次降息；与此同时，理财稳定性明显改善，降低了短债市场波动风险，短端资产配置价值凸显，短债基金市场有望继续保持增长。

一起投圆桌

1、如何看待2024年的债券市场？具体有哪些期待？

左大勇

利率整体震荡偏多。首先地产目前对于经济仍有拖累，目前看不到太强的向上动力。经济增长的方式还是需要财政发力，货币政策配合财政的背景下，整体会保持相对宽松的状态，流动性宽松有利于债券市场。其次从目前居民资金参与金融资产的过程来看，还是会选择一些偏低风险的资产。同时从国际比较经验来看，结合中国人口、经济所处阶段，长期的债券收益率处于下行的状态下，债券市场应该是牛长熊短的状态。

朱征星

对市场不悲观。一方面，经济复苏的弹性相对较弱；另一方面，货币政策不太会收紧；目前收益率已经反弹了一波，市场当中配债的需求仍然存在。

刘兴旺

2024年，债券收益率曲线大概率维持平坦化的走势，在此背景下，债券投资仍有望获取不错的票息收益，但趋势性下行的机会也较为困难，可能更多偏向于交易性机会。

刘爱民

整体期限利差处于相对比较窄的状态，短端从相对利率风险敞口回报上具有较高性价比的。尽管市场收益率处于现在这个位置具有一定阶段性压力，展望2024，随着压力的缓解，倾向于觉得短端有进一步下行的行情。从持有收益率角度，短端滤去波动，票息相对于广谱的一年存款利率仍具有一定收益的优势。

2、2024年基金策略及投资中，倾向于什么样的组合？

左大勇

明年的核心或为接受预期收益回报的下行，其次再做一些交易层面的策略。

朱征星

在杠杆、票息和价差中都有空间。2023年前三季度一路向下，杠杆、票息、资本利得都是比较“躺平”都能赚到钱的状态，但2024年市场可能会有波动，在这种背景下，需要将交易的频率提升，做更精细化的操作。

刘兴旺

中性久期，品种上以高等级信用债为主，作为底仓配置，获取票息收益。其次考虑可转债与股票的性价比，做一定程度的暴露。

刘爱民

短久期+高等级+票息的策略。

看过了富二家固定收益投资年度策略会出席嘉宾对于明年债券市场的观点，各位客官是否对于明年稳健投资如何顺势而为多了几分笃定？想要重温策略会精彩内容的客官，可以在富国基金视频号观看直播回放，也欢迎锁定频道，现场嘉宾更为详实的观点集锦，富二将于近日为各位客官整理放出~