国寿安保基金龙南质的投资框架：资产配置与品种选择的完美结合

2022年11月，作为养老保险体系“第三支柱”重要制度设计的个人养老金制度正式落地。一年多时间过去了，整体而言个人养老金制度产品持续扩容、前景向好，但仍存在“开户多、缴费少”等情况，未来还有较大发展空间。

在国寿安保基金的基金经理龙南质看来，个人养老金的发展是一个长期积累的过程，而在各类养老产品中，公募养老FOF有着自己独特的优势。这类产品不仅信息透明、对权益类投资的比例相较其他养老理财品种来说较高，同时也因为FOF的形式实现了风险的双重分散，对普通投资者非常友好。虽然正式任职公募基金经理的时间并不算长，但龙南质是一名不折不扣的资管老将，在基金投资领域已有超过12年从业经验。她2011年7月至2013年9月任职中国人寿资产管理有限公司基金投资部投资经理助理，2013年8月加入国寿安保基金，任职研究部宏观策略及资产配置研究员，2019年1月至今，任资产配置部、FOF投资部基金经理。先后管理银行理财FOF专户、国寿安保稳健养老FOF、国寿安保养老目标日期FOF等产品。由于入行以来就一直在险资背景机构深耕，她在大类资产配置、基金筛选和基金经理评价方面都积累了相当丰富的经验，整体的投资框架也继承了保险系的投资风格，在追求相对收益和兼顾绝对收益之间追寻自己的平衡之道。

2011年，龙南质加入国寿资产基金投资部任投资经理助理，开始接触对公募基金的投资，这里也成为她职业生涯的起点。国寿资产是彼时市场上规模较大的公募基金机构投资者之一，帮助她在基金筛选、基金经理评价方面积累了大量经验。2013年国寿安保基金成立，龙南质加入并担任宏观策略研究员，多年来她在宏观研究、资产配置方面积累了丰富的经验，2019年开始管理专户FOF产品，这些都为她管理养老目标产品打下了坚实基础。龙南质把自己的投资框架归纳为两大部分：一是资产配置，二是品种选择。资产配置方面，她和团队有着战略性和战术性的不同考量。例如，战略性考虑的是纪律性的中长期配置，对于不同组合的风险预算也不一样，采用模型监控出资产配置的比例并严格执行。中短期方面，则有一个国寿安保基金沿袭了很多年的大类资产配置模型（MVLPS评分模型），可以动态评估股票、债券和货币等资产类别在不同时期的投资价值、投资时机以及风险收益特征，并根据各个产品的特点制定相应的资产配置计划，确定资产类别与配置权重，实现大类资产最优化配置及资产的稳健增长。品种选择方面，采取定量与定性相结合的方式，以基金经理和基金为考核对象，讲求“以人为本”。对于基金经理的选择，除了调研其教育经历、研究历程、从业经历，了解基金经理个人特质等常规操作之外，龙南质最为看重的是胜率，并强调基金经理的胜率可能比每一期的超额收益更重要：“如果一个基金经理每期都能做到市场均值略偏上，长期以来就能得到一个比较好的相对排名。所以我们不追求短期过高的超额收益，而是选择一个中间略偏上的基金经理并长期持有，用他的胜率来得到我们想要的、战胜市场的超额收益。”综观龙南质的投资框架与风格，可以看到比较鲜明的保险系特征，这与她本人的从业经历有很大关系。由于险资对于绝对收益有着非常严格的要求，因此对低回撤的追求对于龙南质来说是深入骨髓的，同时也要兼顾相对收益，在二者之间找到自己的平衡。

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。