国寿安保基金股票市场点评：先抑后扬 指数中枢维持前期高位

上周A股市场先抑后扬，指数中枢维持前期高位，主要宽基指数涨跌互现。上证50跑赢创业板指，沪深300跑赢中证1000，大盘股表现相对占优。受周末社融数据低于预期影响，顺周期板块周初普遍调整、拖累指数，但大盘在红利及蓝筹股的支撑下维持了良性震荡态势。

随着周中美国公布最新通胀数据降温，以及国内地产政策预期强化使得市场温度小幅回暖，三大指数量价均有修复，并最终于上周五实现放量大涨，情绪和指数层面双双实现日内修复。尽管4月经济数据仍显疲态，但地产政策“三支箭”刺激下，总量经济强相关的地产链、大金融日内超额明显，仅高位白电轮动回调。具体来看，房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、轻工制造等行业领涨，家用电器、医药生物、煤炭、汽车、电力设备等行业跌幅居前。

国寿安保基金认为，权益市场继续宽幅震荡，当前市场交易特征较为清晰，AI、低空经济、合成生物等各个题材概念日内轮动活跃，由于地产板块的估值处于历史低位水平，所以其轮动强度及持续性更好，这也符合市场资金高低切的风格偏好特征。然而，鉴于本轮地产自底部反弹已超30%，政策预期博弈后的进一步上涨动能有赖于其基本面的反转可能，需要关注地产的分歧机会，以及地产政策博弈是否带动市场量能进一步改善、修复风险偏好。

国寿安保基金认为，从国内看，经济修复预期上升，一方面是4月经济数据虽然仍略显疲软，经济依然呈现生产强于需求结构，4月消费转弱，服务消费回归个位数增长，投资增速放缓，但制造业投资、基建投资增为经济带来一定韧性。另一方面地产政策超预期放松，5月17日央行推出四项政策措施，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整，分别设立3000亿元保障性住房再贷款，降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点等，政策从减少供给、刺激需求两方面加速房地产去库存，销售可能企稳回升。

国寿安保基金认为，从海外看，美国最新通胀数据明显缓解了市场对美国滞涨担忧，4月美国CPI同比增加3.4%, 前值3.5%，市场预期3.4%；核心CPI同比增加3.6%, 前值3.8%，市场预期3.6%，整体通胀、核心通胀双双下行，符合市场预期，预计下半年随着通胀稳步回落、劳动力市场供需格局继续改善，美联储仍有望开启降息。